山岳景区最赚钱的生意，居然不是门票？

马上就要到国庆假期了，你有没有给自己安排一次登山行程呢？如果你准备去像黄山、峨眉山，或者是玉龙雪山这类的山岳景区，索道往往也是行程的一部分。对于我们游客来说，索道可能只是几分钟到十几分钟的上下山过程，但放到景区公司的账本里，这段路可能是他们利润最丰厚的业务。

根据智研咨询的报告，上世纪90年代起，随着旅游业的快速发展，索道开始在国内的风景名胜区普及。国家市场监管总局的数据显示，截至去年年底，全国登记在册的客运索道一共有一千多条。而在A股上市的各家山岳型景区公司当中，黄山旅游、峨眉山、张家界、九华旅游等等景区都把索道作为主要收入来源。

比如我们节目一开始就提到的张家界，其实在他们收购天子山索道之前，公司手里就已经有一条杨家界索道业务。根据集团去年的年报，杨家界索道2025年收入大约有7500万元，净利润超过3000万元，毛利率超过六成，是这家公司盈利效率最高的业务之一。而张家界今年收购的天子山索道，就位于张家界武陵源核心景区。交易公告显示，这条索道去年营收超过一亿元，净利润接近4000万元。

天子山索道图片来源：小红书

根据中国旅游报对多家上市景区2026年半年报的梳理，今年上半年，黄山旅游的索道及缆车业务毛利率超过74%，峨眉山的客运索道毛利率接近80%。而九华旅游和丽江股份的索道业务毛利率都超过了87%。

毛利率接近九成意味着索道每收到100元收入，扣掉运营这项业务产生的成本，还能留下接近90元毛利。正因为如此，外界也有人把索道戏称为「索道茅台」。

本文整理自播客「声动早咖啡」

根据36Kr的报道，客运索道在国内属于特种设备，投资受到生态红线的约束，所以管控严格，运营也存在垄断性。有业内人士指出，索道游览市场与旅游领域的餐饮、住宿等大众化市场相比，相对小众，竞争参与者也比较少，相关利润率或者毛利率也因此受益。

而索道项目往往都建设在崇山峻岭的险要处，如果不乘坐索道，体力不佳的人很难全程通过步行爬上山顶，而且如果少了空中看风景的乐趣，山岳景区的体验也会大打折扣。河南老君山景区的一位管理者在接受《中国旅游报》采访时也提到，名山的景观无法复制，门票和索道因此构成了游客游览的刚需。

由于景区门票具备一定的公共服务属性，所以2018年以来，国家发改委持续推动重点国有景区降低门票价格，门票定价要经过成本调查、听取社会意见等程序。所以景区很难依靠门票涨价来增加收入。相比之下，虽然索道票也同样受到监管，不过它通常单独售卖，还可以按照不同的线路和上行、下行分别收费，所以索道会拥有更大的商业化空间。

比如华山就是一个直观的例子。按照景区官网公布的票价，旺季景区门票是160元，而他们西峰索道单程票价是140元，已经很接近门票价了，如果上下山都乘坐索道的话，就要花费280元。一名游客只会买一次大门票，却可能购买往返，或者是不同路段的多次索道票，而且索道票也可以与景区其他项目进行组合售卖，所以索道也成为了景区里收费频率更高的一项服务。

华山索道图片来源：小红书

有行业媒体指出，一条索道在投入运营以前，要建站房和支架，还要采购钢缆、吊厢、驱动和安全控制设备。这些支出主要集中在建设和改造阶段。进入成熟运营期以后，主要支出就会变成人员工资、设备折旧和日常维护等费用。这些开支更多取决于索道的设备规模和运营周期，整体的运营成本不会随着乘客数量同比例地增加。这种成本结构，也是索道毛利率能够达到70%以上的重要原因。

不过，索道赚钱，客流也在回升，这些似乎并没有让所有山岳型景区都保持良好的业绩增长。

有行业媒体梳理了21家A股景区上市公司的财报。今年上半年，这些公司的营收同比平均下降了大约3.8%。而在这21家公司里，数量最多的就是传统的山岳型景区。一些景区的游客多了，但收入却没有同步增长。比如黄山旅游的客流上半年增长大约8%，但营收只增长约5%；九华旅游的客流增长约7%，营收也只增长约3%。峨眉山2025年的营收就同比下降了近8%，到了今年上半年，营收又继续下降了三个百分点。而节目一开始提到的张家界更是面临着长期的经营压力。

那么这些明明坐拥高毛利索道业务的山岳型景区，近些年业绩增长乏力的可能原因有哪些呢？

索道目前最直接的价值，是节省体力和时间，同时提供从空中看风景的体验。但随着索道成为山岳景区的常见设施，从特殊角度看风景的新鲜感也会逐渐减弱，难以成为吸引游客再次到访的理由。36Kr的分析认为，受制于景区规划及运营规则的影响，索道很难继续带动餐饮、住宿或其他消费。

而且运力也限制了索道的接待量。丽江股份曾在公开文件中将旅游淡旺季明显、索道运力和景区容量逐渐饱和，列为索道公司的经营风险。去年国庆假期期间，有多名游客反映在华山景区索道排队处，滞留了好几个小时，直到将近半夜12点才下山。

华山索道游客滞留图片来源：抖音

近些年来，为了增加营收，不少景区都在门票和索道之外，陆续增加了游船、观光车、玻璃栈道、实景演出等项目。而从上市景区公司的业务规划来看，酒店正成为部分景区的重要方向。根据36Kr的报道，酒店能够延长游客的停留时间，并进一步带动餐饮和其他度假消费，但山岳景区仍然普遍呈现「索道强、酒店弱」的格局，多家景区上市公司的酒店收入占比，只有两到三成，明显低于占比约四到五成的索道业务。

与普通城市中心、交通枢纽的市场酒店不同，山岳酒店的选址与客流量，和景区强相关。山上的酒店拥有日出、云海等稀缺景观，可以卖出更高的房价，但游客抵达的成本也比较高，天气变化也可能影响运营。同时山上酒店也会受到生态保护、地形和运输条件的限制，扩建和改造的成本也更高。山下酒店更容易抵达，却要和周边的连锁酒店，以及民宿直接竞争。如果产品只是住宿加餐饮，很容易陷入同质化竞争。

梅里雪山某酒店搭建过程图片来源：赵扬建筑工作室

和多年前的卖方市场不同，现如今的在线旅游平台和社交媒体也打破了原本的信息差，人们的出行选择也越来越多。有行业媒体观察发现，传统景区的客流正在被县域旅游、小众目的地分流，大家不再是「非去名山大川不可」了。

另一方面，国内传统的山岳型景区在很长一段时间里，主要的服务对象还是观光客。旅行团上午进山，沿固定线路看完几处景点，中午在山上吃饭，下午坐索道或景区交通车离开。而景区方面需要做的，其实是把尽可能多的人快速送到山顶，再安全地带回来。于是景区的售票大厅、停车场、索道和观景平台等等设施，几乎都是围绕着这类流程来修建的。

但现如今越来越多喜欢徒步、喜欢亲近自然的年轻人，不再满足于隔着栏杆拍几张照片，他们想走进森林，想要在山里待上几个小时，甚至愿意花两到三天完成一条穿越路线。而这类徒步游客需要的，是更开放的步道、更清楚的路线信息、更完整的安全和补给服务。单纯地把游客送上山、带到观景台，再用摆渡车和索道送下来，已经很难满足年轻人对户外体验的期待了。

你最近一次走进山野是在什么时候？你心目中理想的徒步或登山旅程应该是怎样的呢？